廣匯能源回購(gòu)難阻資金出逃 煤化工項(xiàng)目難現(xiàn)暴利
發(fā)布時(shí)間:2013-08-01 新聞來(lái)源:網(wǎng)易財(cái)經(jīng)
回購(gòu)利好并未能阻止廣匯能源股價(jià)的進(jìn)一步下滑,7月29日,廣匯能源復(fù)牌后大跌6.86%,整個(gè)7月,該股的跌幅已經(jīng)高達(dá)35%,成為兩市月度跌幅最大的股票之一。
截至7月29日,廣匯能源的融資余額為37.66億元,巨額的融資盤成為股價(jià)的“定時(shí)炸彈”,業(yè)內(nèi)人士表示,一旦公司的回購(gòu)刺激方案不生效,一些在爆倉(cāng)邊緣的融資盤將會(huì)割肉出局,從而造成“多殺多”的局面。而據(jù)了解,目前包括華商等重倉(cāng)該股的基金已紛紛選擇離場(chǎng)。
廣匯能源一直以來(lái)都是基金的“寵兒”,曾經(jīng)還是王亞偉的頭號(hào)重倉(cāng)股。業(yè)內(nèi)人士稱,基金等機(jī)構(gòu)的出逃,很大的原因是公司煤化工項(xiàng)目利潤(rùn)的不確定性。據(jù)廣匯能源透露,煤化工項(xiàng)目8月復(fù)產(chǎn)后,公司爭(zhēng)取四季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2億元以上,這遠(yuǎn)遜于大部分機(jī)構(gòu)的預(yù)期,更有機(jī)構(gòu)人士表示,由于煤制油等故事現(xiàn)在還說(shuō)不清楚,擔(dān)心廣匯能源會(huì)成為今年的“黑天鵝”。
回收理財(cái)資金回購(gòu)股份 難阻股價(jià)下跌
盡管在大跌后廣匯能源努力去維護(hù)其股價(jià)的穩(wěn)定,但洶涌的拋盤并沒(méi)有因此而停息。
7月26日晚間,廣匯能源在停牌一周后發(fā)布公告稱,公司計(jì)劃以自有資金6億元,通過(guò)上交所集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)不超過(guò)6000萬(wàn)股,占公司總股本約1.14%;刭(gòu)期限自股東大會(huì)審議通過(guò)回購(gòu)股份方案之日起3個(gè)月內(nèi)。
根據(jù)公司預(yù)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況和證券價(jià)格走勢(shì),廣匯能源確定本次回購(gòu)社會(huì)公眾股的價(jià)格上限為不超過(guò)11元/股,即以每股11元或更低的價(jià)格回購(gòu)公司股票。
這是廣匯能源在7月股價(jià)暴跌三成的情況下,緊急拋出的“護(hù)盤”方案,以此向市場(chǎng)傳達(dá)出公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心,穩(wěn)定投資者的投資預(yù)期。
然而,對(duì)于這個(gè)方案,市場(chǎng)并不領(lǐng)情。7月29日,廣匯能源復(fù)牌,早盤該股略作反抽后,拋盤隨即蜂擁而至,截至收盤,廣匯能源報(bào)8.42元,大跌6.86%,成交達(dá)11億元,創(chuàng)下了近3個(gè)多月的成交天量。至此,廣匯能源7月份的跌幅已經(jīng)高達(dá)35%。
一位長(zhǎng)期跟蹤廣匯能源的行業(yè)分析師告訴網(wǎng)易財(cái)經(jīng),公布回購(gòu)方案后仍繼續(xù)大跌,除了公司煤化工項(xiàng)目利潤(rùn)的不確定性因素外,回購(gòu)的資金太少是直接的原因,“對(duì)于廣匯能源四五百億市值的公司來(lái)說(shuō),6個(gè)億的回購(gòu)資金明顯不及預(yù)期。”
事實(shí)上,市場(chǎng)對(duì)公司在這個(gè)股價(jià)進(jìn)行回購(gòu)也有很多疑慮。一般情況下,上市公司回購(gòu)股份的原因包括:長(zhǎng)期下跌導(dǎo)致股價(jià)被過(guò)分低估;現(xiàn)金充裕的情況下回購(gòu)股份,以推高每股收益,降低市盈率,增加實(shí)際控制人的控制力度。而回購(gòu)?fù)ǔ6际窃诘褪袃袈实沫h(huán)境下進(jìn)行。
一位職業(yè)投資人表示,一家上市公司在市凈率大于5倍的時(shí)候拿出6個(gè)億回購(gòu),這個(gè)動(dòng)機(jī)本身就值得懷疑,“畢竟不是一家輕資產(chǎn)的公司,這樣多搞幾次,手頭上的現(xiàn)金就沒(méi)了。”
事實(shí)上,廣匯能源對(duì)現(xiàn)金的管理也讓人捉摸不透。公司的現(xiàn)金流并不充裕,截至今年一季度末,公司的貨幣資金為19.47億元,但公司及其子公司借款合計(jì)90.95億元,其中短期借款達(dá)25.78億元,一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為21.57億元。
即便如此,廣匯能源依然能騰挪出資金來(lái)進(jìn)行投資理財(cái)。7月10日,公司曾公告稱,計(jì)劃利用公司或下屬子公司自有閑置資金進(jìn)行委托理財(cái)和委托貸款業(yè)務(wù),單筆購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品和委托貸款金額或任意時(shí)點(diǎn)累計(jì)金額不超過(guò)15億元。
在豪擲15億元進(jìn)行理財(cái)后,廣匯能源本次的回購(gòu)資金主要來(lái)自哪里?對(duì)此,公司董事會(huì)秘書(shū)倪娟在回復(fù)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)的郵件中表示, 資金來(lái)源包括可收回部分委托理財(cái)資金,另外公司擬與部分企業(yè)集團(tuán)以合作方式進(jìn)行新項(xiàng)目合作,由此原定計(jì)劃中由公司單獨(dú)投資的項(xiàng)目部分會(huì)因?yàn)楹献鞣竭M(jìn)入而節(jié)約投資,富余部分資金均可用于公司回購(gòu)使用。
由此看來(lái),廣匯能源對(duì)閑置資金的利用幾乎達(dá)到了極致。一位私募人士表示,這兩年廣匯上了很多項(xiàng)目,資本消耗大,煤化工等項(xiàng)目后續(xù)還需資金投入,而公司的現(xiàn)金流并不理想,潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不能忽視。
融資盤仍存爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn) 基金高位拋售
事實(shí)上,在廣匯能源公布了回購(gòu)方案后,關(guān)于其背后的動(dòng)機(jī)一度引發(fā)了市場(chǎng)人士的熱議,一些人士認(rèn)為,此舉是為了解除大股東自身質(zhì)押融資的風(fēng)險(xiǎn),而少量的回購(gòu)也不會(huì)對(duì)大股東形成實(shí)質(zhì)性損傷,還可以掩護(hù)幕后運(yùn)作資金撤退。
根據(jù)廣匯能源7月26日晚間的澄清公告,廣匯集團(tuán)目前已累計(jì)質(zhì)押其持有公司有限售條件的10.84億股股權(quán),占公司總股本的20.63%,占控股股東廣匯集團(tuán)擁有股份總額的46.92%。公司認(rèn)為,目前公司股價(jià)遠(yuǎn)未涉及各類質(zhì)押警戒線,不存在任何質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。
但是,質(zhì)押股份融資的模式過(guò)分依賴公司的股價(jià)表現(xiàn),當(dāng)股價(jià)跌至股權(quán)質(zhì)押貸款最高評(píng)估價(jià)下方時(shí),質(zhì)押人所質(zhì)押的股權(quán)將面臨被強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn),一旦股價(jià)跌破警戒線,質(zhì)押人就需要補(bǔ)倉(cāng),以補(bǔ)錢、補(bǔ)股票或其他質(zhì)押物來(lái)追加質(zhì)押。分析人士認(rèn)為,不管公司如何澄清,大跌后緊急宣布回購(gòu)始終還是有這個(gè)層面的擔(dān)心,否則根本不需要在目前的位置回購(gòu)維穩(wěn)股價(jià)。
此外,廣匯能源巨額的融資盤也成為了公司股價(jià)的一個(gè)“定時(shí)炸彈”。廣匯能源一季報(bào)顯示,公司前十大流通股股東中有五名為證券公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶,也就是融資賬戶,累計(jì)持股數(shù)3.44億股,占總股本的比例為9.8%。
數(shù)據(jù)顯示,一季度末廣匯能源的融資余額為40.28億元,近期最高時(shí)超過(guò)48億元,而截至7月29日,該股的融資余額為37.66億元,扣除股價(jià)下跌的因素,這些融資客實(shí)際上并沒(méi)有離場(chǎng)。
而按照券商通常的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn),當(dāng)融資賬戶負(fù)債比例達(dá)到130%時(shí),投資者就會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng)。也就是說(shuō),一旦融資買入一只股票后出現(xiàn)36%的虧損,證券公司就將強(qiáng)行平倉(cāng)。
從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看,二季度廣匯能源的股價(jià)一直在11.7元上方運(yùn)行,即便按12元平均持倉(cāng)成本計(jì)算,大量的融資盤已經(jīng)面臨爆倉(cāng)的危險(xiǎn)。而成本在13元以上的融資盤,事實(shí)上可能已經(jīng)出現(xiàn)了爆倉(cāng)。
一位私募基金經(jīng)理告訴網(wǎng)易財(cái)經(jīng),一旦融資盤接近平倉(cāng)線,其只能不斷進(jìn)行減倉(cāng)操作以防爆倉(cāng),這樣就可能出現(xiàn)“多殺多”的踩踏事件,導(dǎo)致股價(jià)繼續(xù)下挫,形成惡性循環(huán)。
據(jù)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)了解,正是因?yàn)橐庾R(shí)到廣匯能源可能面臨的風(fēng)險(xiǎn),很多機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)選擇了在高位拋售。
數(shù)據(jù)顯示,截至今年6月30日,共有40只公募基金持有廣匯能源4.62億股,占流通A股15.00%。其中,華商、嘉實(shí)等基金公司旗下多只基金持有該股。
一位重倉(cāng)廣匯能源的大型基金公司基金經(jīng)理坦承,之前在這只股票上獲利了不少,但今年確實(shí)做得不好,“幸好7月初賣掉了大部分持倉(cāng),否則現(xiàn)在更為被動(dòng)。”據(jù)悉,華商等基金也在拋售廣匯能源。
煤化工項(xiàng)目仍存變數(shù) 利潤(rùn)不及預(yù)期
不管是融資盤還是基金等機(jī)構(gòu),當(dāng)初買進(jìn)廣匯能源,大部分都是沖著其煤制油的故事和LNG項(xiàng)目而來(lái)。廣匯集團(tuán)董事局主席孫廣信曾為廣匯能源的能源轉(zhuǎn)型設(shè)計(jì)好發(fā)展之路,即以LNG為切入口,在向上游煤炭、天然氣領(lǐng)域擴(kuò)張的同時(shí),向下游消費(fèi)市場(chǎng)擴(kuò)張。
縱觀整個(gè)廣匯能源的產(chǎn)業(yè)布局,公司搞煤化工,并花大力氣涉足煤炭、天然氣、石油等上游資源開(kāi)發(fā),甚至在國(guó)外搞油氣開(kāi)發(fā),目標(biāo)是為了給自己的清潔能源業(yè)務(wù)提供戰(zhàn)略支持。
不過(guò),今年4月6日公司煤化工基地的爆炸事件,令公司的煤化工項(xiàng)目蒙受陰影,也延誤了項(xiàng)目的整體進(jìn)程。
日前,公司在與機(jī)構(gòu)投資者的溝通會(huì)上表示,煤化工項(xiàng)目有望在8月15日驗(yàn)收環(huán)保設(shè)備后全面開(kāi)工,經(jīng)過(guò)短期調(diào)試,公司計(jì)劃9月份負(fù)荷上到50%-60%。預(yù)計(jì)四季度盈利會(huì)比三季度好,煤化工廠四季度實(shí)現(xiàn)2億元的盈利可以預(yù)見(jiàn)。
中信證券發(fā)布的研究報(bào)告顯示,根據(jù)9月份煤化工項(xiàng)目開(kāi)工率60%測(cè)算,全年項(xiàng)目貢獻(xiàn)盈利約6億元。此外公司吉木乃LNG項(xiàng)目開(kāi)工率達(dá)50%,預(yù)計(jì)8月份可進(jìn)一步提高負(fù)荷,由此測(cè)算全年可貢獻(xiàn)LNG產(chǎn)量2-2.5億方,可貢獻(xiàn)盈利約1.5-2億元。
一位不愿具名的分析師告訴網(wǎng)易財(cái)經(jīng),廣匯能源的煤化工項(xiàng)目算是唯一一個(gè)能提到國(guó)家戰(zhàn)略層面的項(xiàng)目,之前預(yù)期該項(xiàng)目2014年的利潤(rùn)能達(dá)到40個(gè)億,但這主要取決于項(xiàng)目的開(kāi)工情況。
而齊魯證券也顯得樂(lè)觀,其認(rèn)為,隨著哈密煤化工項(xiàng)目正式恢復(fù)運(yùn)行日益臨近,2013年三季度業(yè)績(jī)將爆發(fā)式增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2013-2015年凈利潤(rùn)分別為28.8億元、55.6億元及81.3億元,同比增速分別為198.6%、93.3%、46.1%。
但從廣匯能源的表態(tài)來(lái)看,煤化工項(xiàng)目的利潤(rùn)顯然并沒(méi)有預(yù)期中樂(lè)觀。一位券商也向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)坦承,“之前預(yù)期公司今年的利潤(rùn)能達(dá)到二三十億元,每股收益在5毛以上,但現(xiàn)在看來(lái)很難,這也是該股近期持續(xù)下跌的根本原因之一。”
職業(yè)投資人“天地俠影”表示,廣匯能源的哈密煤化工,污水處理應(yīng)該遇到很大的難題,從神華鄂爾多斯煤化工項(xiàng)目看,國(guó)家最近明顯加大了對(duì)煤化工污水排放的環(huán)保力度。公司四季度爭(zhēng)取凈利潤(rùn)2億元以上,顯而易見(jiàn),廣匯哈密煤化工項(xiàng)目,遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到市場(chǎng)預(yù)期的暴利。
有私募人士稱,廣匯能源的LNG項(xiàng)目受制于水源,持續(xù)擴(kuò)張上會(huì)受到影響,此外,煤制油的故事現(xiàn)在還說(shuō)不清楚,股價(jià)能否支撐預(yù)期的市值是個(gè)未知數(shù)。目前看,不確定因素仍然較大。
昔日“德隆系”的掌門唐萬(wàn)新也曾推出產(chǎn)業(yè)藍(lán)圖,并通過(guò)大規(guī)模的股票抵押融資等方式推動(dòng)了股價(jià)上漲,但最終唐萬(wàn)新失敗了。如今,廣匯集團(tuán)董事局主席孫廣信似乎在復(fù)制這一手法,其能否取得最終的成功?資本市場(chǎng)會(huì)不會(huì)又出現(xiàn)“黑天鵝”事件?相信市場(chǎng)很快會(huì)給出一個(gè)答案。
【打印】 【關(guān)閉】
分享到: | qq空間 | 新浪微博 | 人人網(wǎng) | 豆瓣網(wǎng) | MSN | 騰訊微博 |