煤化工VS塑料：狼來(lái)了嗎？
發(fā)布時(shí)間：2014-08-04 新聞來(lái)源：慧聰
7月，塑料期貨價(jià)格在沖上最高點(diǎn)12205元/噸后大幅回落，下跌節(jié)奏較快，日內(nèi)跌幅較大。尤其是7月中旬，空頭主動(dòng)增倉(cāng)打破技術(shù)關(guān)鍵位，當(dāng)日險(xiǎn)些跌停。當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)主要出于對(duì)榆林煤化工裝置的擔(dān)憂，試車料拍賣價(jià)格不足萬(wàn)元，對(duì)市場(chǎng)信心造成很大打擊。但目前來(lái)看，煤化工還未對(duì)塑料市場(chǎng)形成實(shí)質(zhì)性沖擊，期貨價(jià)格隨之回升。
最近幾年國(guó)內(nèi)煤化工技術(shù)進(jìn)展迅速，批復(fù)項(xiàng)目較多，目前已成熟運(yùn)行的是神華包頭的裝置。該裝置產(chǎn)能30萬(wàn)噸，2010年5月開(kāi)始試車，2011年初正式投產(chǎn)，目前排產(chǎn)LLDPE，生產(chǎn)及銷售情況良好。煤化工成本較低，所以目前神華包頭貨源較油制烯烴貨源價(jià)格較低，前期均可正常交割。至L1405合約交割時(shí)，交易所認(rèn)為神華包頭貨源質(zhì)量出現(xiàn)問(wèn)題，一度限制其交割，但后期以貿(mào)易商自行提供質(zhì)量保證解決交割問(wèn)題。
7月，延長(zhǎng)中煤和中煤榆林兩套煤化工裝置建成投產(chǎn)。延長(zhǎng)中煤榆林能化主體裝置包括180萬(wàn)噸/年甲醇、150萬(wàn)噸/年渣油催化熱裂解(DCC)、60萬(wàn)噸/年MTO、30萬(wàn)噸/年HDPE、30萬(wàn)噸/年LLDPE、60萬(wàn)噸/年P(guān)P等。中煤榆林裝置包括180萬(wàn)噸/年甲醇、60萬(wàn)噸/年MTO、30萬(wàn)噸/年P(guān)E和30萬(wàn)噸/年P(guān)P。
據(jù)目前了解的情況來(lái)看，延長(zhǎng)中煤DCC裝置尚未開(kāi)啟，MTO裝置生產(chǎn)單體供應(yīng)LLDPE裝置生產(chǎn)，但負(fù)荷仍然不高。中煤榆林LLDPE裝置也正常生產(chǎn)，負(fù)荷較低。該兩套裝置產(chǎn)出產(chǎn)品均作為庫(kù)存積累，并未流入市場(chǎng)銷售，預(yù)計(jì)將于8月中旬進(jìn)入市場(chǎng)，銷售為與神華包頭類似拍賣形式。
煤化工對(duì)市場(chǎng)的沖擊主要來(lái)自于兩個(gè)方面，一旦煤制烯烴裝置投產(chǎn)出料，一方面國(guó)產(chǎn)量會(huì)增加，增加國(guó)內(nèi)供應(yīng);另一方面煤制烯烴裝置成本低于石化烯烴裝置生產(chǎn)成本，將會(huì)導(dǎo)致成本塌陷，拖累價(jià)格。交易所目前并未限制煤化工產(chǎn)品的交割，也并未單獨(dú)對(duì)其設(shè)立升貼水，使得交割成本下降。
結(jié)論：
煤化工的投產(chǎn)確實(shí)增加了國(guó)內(nèi)供應(yīng)，但增量較為有限，筆者認(rèn)為其對(duì)于近月L1409合約價(jià)格不能構(gòu)成大幅打壓。目前L1409合約的矛盾仍主要集中在持倉(cāng)量較大，與市場(chǎng)中現(xiàn)貨供給增量及庫(kù)存積累不匹配。近日來(lái)，從近月合約盤中情況可看出，空頭積極平倉(cāng)。隨著合約到期日的臨近，筆者認(rèn)為空頭壓力會(huì)更加突顯。此外，現(xiàn)貨價(jià)格在經(jīng)過(guò)半個(gè)月左右的回調(diào)之后，石化及貿(mào)易商多在月底前完成銷售任務(wù)�，F(xiàn)貨市場(chǎng)逐漸堅(jiān)挺，上游石化8月價(jià)格即將出臺(tái)，調(diào)漲預(yù)期強(qiáng)烈。操作上，以多頭思路為主，密切關(guān)注近月合約減倉(cāng)情況。
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